第一章 国际收支
[PPT] 第一章 国际收支
掌握国际收支平衡表的主要内容；
能根据国际收支平衡表分析编表国家的国际收支运行状况及其影响，并提出相应的调整政策；
掌握国际投资头寸表；
掌握主要的国际收支调节理论，理解制定国际收支调节政策措施的理论基础。
深入理解我国近年来的国际收支状况、对外金融资产和负债的变化情况，理解我国宏观政策的制定背景，认识我国对外开放的伟大成就。
国际金融是纷繁复杂的经济世界里最为耀眼的部分，它集中体现了一国对外经济活动的能力与实力。国际收支的调节与外汇储备的管理，汇率制度的选择与人民币的国际化，资本流动的监管与金融危机的防范，国际货币体系的改革与全球金融治理体系的完善等问题，都对国际金融的理论研究和实务操作提出了极高要求。国际经济是国际政治的基础，一国的国际收支状况恰好是该国国际金融能力以及国际经济实力的最佳反映，国际收支调节对于任何一个开放的国家都十分重要。本书从国际收支分析开始，与你一起探索国际金融的神秘世界。
第一节 国际收支与国际收支平衡表
[名师精讲] 第一章 国际收支1
刘震
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[名师精讲] 第一章 国际收支5
刘震
国际收支之所以是我们学习国际金融的起点，是因为国际收支是一国对外经济活动的综合反映，国际收支平衡表是一定时期内一国国际收支活动的综合记录，是宏观经济决策的重要依据。
一、国际收支的概念
（一）狭义的国际收支
狭义的国际收支是指一个国家在一定时期（1年、1个季度或1个月）内，由于各种对外交往而发生的、必须立即结清的、来自其他国家的外汇收入与付给其他国家的外汇支出总额的对比。
狭义的国际收支强调的是在一定的时期内必须立即结清的外汇的收入与支出。例如，2021年10月，中国甲企业从美国进口了一批设备，结算方式为6个月远期信用证，按照狭义的国际收支概念，在2021年的中国国际收支平衡表中就不用反映这一笔交易，因为它不用在2021年内结清，不会涉及当年的外汇支出。由此可见，狭义的国际收支概念是建立在会计处理的现金收付基础之上的。凡是本期涉及的外汇资金实际流入与流出，才反映在本期的国际收支中；凡是本期不涉及的外汇资金实际流入与流出，即使发生在本期，也不在本期的国际收支中反映。从这个角度来看，狭义的国际收支概念可以理解为一个国家的外汇收支。
（二）广义的国际收支
由于现金收付制不便于考察经济主体真实的债权与债务状况，因此，现在各国普遍采用权责发生制的原则进行会计账务处理，由此就产生了广义的国际收支概念。第二次世界大战之后，没有外汇收支的交易，如无偿转移、补偿贸易等在国际经济中的重要性大大加强，国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）所倡导的广义的国际收支概念被各国普遍接受。
广义的国际收支是指一个国家或地区在一定时期（1年、1个季度或1个月）内，各种对外往来所产生的全部国际经济交易的统计。要正确掌握广义的国际收支概念，必须把握以下三个方面。
1. 国际收支是一个流量的概念
国际收支是指一定时期内发生的国际经济交易的事后统计，是一个时期数而不是一个时点数。当我们谈到某个国家的国际收支时，一定是指这个国家在一定时期内，如1年、1个季度内的国际收支情况。这与会计上的损益表是类似的，而不同于资产负债表。
2. 国际收支所反映的内容是经济交易
所谓经济交易，是指经济资源在不同的经济主体之间的转移。这和我们日常生活中谈到的交易概念是不同的。在经济学中，只要经济资源的所有权发生了转移，就是发生了经济交易。即使是无偿援助和捐赠，由于财产的所有权发生了变更，也必须统计在内。例如，张三每个月寄给母亲赡养费，他并不会认为他和自己的母亲之间有什么交易行为，但从经济学上来说，由于这一笔钱的所有权从张三的手中转移到了他母亲手中，因此的确是发生了一笔交易。同样，你向四川地震灾区捐献善款也是一种经济交易行为。
根据所有权转移的内容，我们可以把经济交易划分为五类：（1）金融资产与商品和劳务之间的交换，即商品和劳务的买卖；（2）商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；（3）金融资产和金融资产之间的交换，如以货币购买股票；（4）无偿的、单向的商品和劳务转移，如捐赠物资；（5）无偿的、单向的金融资产转移，如旅居国外的华侨寄给家人的侨汇。
3. 国际收支所反映的经济交易发生在居民与非居民之间
判断一项经济交易是否应包括在一国的国际收支范围之内，所依据的不是交易双方的国籍，而是交易双方是否分别是该国的居民与非居民。居民是以居住地为标准，包括个人、政府、非营利团体和企业。比如，假定你是一位中国居民，你捐献给四川地震灾区的善款就不应该反映在中国的国际收支统计中；但如果你是一位非中国居民（假定是俄罗斯居民），你的善款就应该反映在中国的国际收支统计中。
2013年11月，我国对1995年发布的《国际收支统计申报办法》进行了修订，并于2014年1月1日起实施。该办法对中国居民规定如下：
中国居民是指以下四类人：
（1）在中国境内居留1年以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使馆领馆外籍工作人员及其家属除外；
（2）中国短期出国人员（在境外居留时间不满1年）、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆工作人员及其家属；
（3）在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资企业及外资金融机构）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使领馆）；
（4）中国国家机关（含中国驻外使馆领馆）、团体、部队。
二、国际收支平衡表
（一）概念与作用
一个国家的国际收支状况可以用国际收支平衡表来表示。国际收支平衡表是一个国家在一定时期内（1年、1个季度或1个月）全部国际经济交易的统计表。
鉴于国际收支反映的是一个国家对外往来的总体状况，因此，了解国际收支平衡表的主要内容并对该表进行深入分析，是我们掌握这个国家对外往来状况的一个重要途径。但是，国际收支平衡表的编制和分析是一项技术性比较强的工作，对于初学国际金融的人来说，枯燥的表格和大量的数据可能会让人生畏，但如果掌握了一些基本编制原则和主要内容，这就不是一件太困难的事情。
（二）记账规则
国际收支平衡表采用会计上的复式记账原理，任何一笔国际经济交易都分别在借贷双方同时记录，即有借必有贷，借贷必相等。借方记录资产的增加和负债的减少，贷方记录资产的减少和负债的增加。
这个记账规则在具体操作时首先要判断各类经济交易的性质是属于资产类还是负债类或是损益类；其次要明确这些资产、负债、损益是增加还是减少；最后根据记账规则进行相应的处理。
对于这一记账规则，有一个便于记忆和操作的经验法则：凡是引起本国外汇收入的项目，都记入贷方。凡是引起本国外汇支出的项目，都记入借方。或者更进一步说，凡是引起外汇供给的经济交易都记入贷方，凡是引起本国外汇需求的经济交易都记入借方。
按照这个经验法则，一切商品及劳务的出口、资本流入、获取的外援及侨民汇款等均应记入贷方，而一切商品及劳务的进口、资本流出、对外捐赠等均应记入借方。
当收入大于支出有盈余时，称为顺差；反之，则称为逆差，并在逆差数字前冠以“－”号。一般把逆差称为赤字，把顺差称为黑字。
（三）入账日期
一项国际经济交易可能涉及的日期有很多个，如签约日期、发货日期、商品和劳务的所有权变更日期以及支付日期等。按照IMF的规定，登录国际收支平衡表时，应以商品、劳务和金融资产所有权变更的日期为准，即采用会计上的权责发生制作为入账的处理原则。
如果一项国际经济交易在报告期内已经结清，毫无疑问应该在报告期的国际收支平衡表中反映。在报告期内已经发生所有权的转移，但没有进行实际支付的经济交易也应该反映在报告期的国际收支平衡表中。如2021年10月，中国甲企业从美国进口了一批设备，采用6个月的远期信用证方式进行结算，在 2021年内虽然没有进行外汇的支付，但是由于该企业已经收到进口的设备，对方也获得了索取货款的有效凭证，所有权已经发生了变更，因此，在中国2021年的国际收支平衡表中就要反映该笔经济交易。
为了让读者更好地理解国际收支平衡表的登录方法，我们在本章的附录中提供了一个国际收支平衡表的账户登录实例，有兴趣的读者可以参考一下。
三、国际收支平衡表的主要内容
国际收支平衡表（Balance of Payments，BOP）的主要内容包括三个部分：经常项目、资本和金融项目、平衡项目。
（一）经常项目
经常项目（Current Account）也称经常账户，是国际收支平衡表中最重要、最基本的项目，它包括以下几个子项目。
1. 货物（Goods）
包括货物输出和货物输入，即货物的进出口。由于货物的输出、输入体现为看得见、摸得着的实物，故又可称为有形贸易收支。其差额即通常所说的贸易差额。
在一般的国际贸易统计中，大多数国家对出口商品价格以离岸价格（FOB）计算，对进口商品价格则按到岸价格（CIF）计算，到岸价格等于离岸价格加上运费和保险费用。但国际货币基金组织规定，在国际收支统计中，进出口商品价格均按离岸价格计算。这样，在统计进口商品时，要把原价中的运费和保险费扣除，并将这些扣除数分别列入服务收支项目。
在国际收支平衡表中，货物输入即进口记入借方，货物输出即出口记入贷方。
2. 服务（Services）
服务所涉及的主要是看不见实物的“服务”交易，所以又称为无形贸易收支。这个项目所包含的内容复杂多样，主要包括运费、保险费及保险赔偿金、旅游费、各国使领馆以及代表团发生的费用，还有其他一些费用如邮电费、手续费、专利费等。随着社会的发展、产业结构的变化，各国的服务行业在社会总产值中的比重都在逐步增加。对有些国家和地区而言，服务项目收支的情况对国际收支的总体平衡起着至关重要的作用。例如，20世纪六七十年代的中国香港地区，远洋船务收入对全港经济有着举足轻重的作用。
在国际收支平衡表中，服务的输入即外国为本国提供的各种服务数额记入借方，本国为外国提供的服务数额记入贷方。
包含货物与服务业在内的贸易账户余额反映的是一个国家或地区的产业结构，产品或服务的国际竞争力以及在国际分工中的地位；是一个国家或地区对外交往的重要经济基础。
3. 初次收入（Primary Income）/收益（Incomes）
初次收入记录的是因生产要素在国际上的流动而引起的要素报酬收入。国际上生产要素流动包括劳工输出、输入和资本输出、输入，因此，初次收入项目就包括职工报酬和投资收益两部分，前者如支付给国外居民的工资，后者主要包括利息、股息、利润等。
在国际收支平衡表中，本国支付或应该支付给外国居民的收益记入借方，本国居民获得的来自外国的收益记入贷方。初次收入账户的状况与一国海外净资产或净债务密切相关。
4. 二次收入（Secondary Income）/经常转移（Current Transfers）
经常转移又称为单方面无偿转移。单方面无偿转移的含义是资金在国际上移动后，并不产生归还或偿还的问题，是属于单方面的、无对等的收支。根据单方面转移的不同授受对象，可分为政府转移与私人转移。政府间的无偿转移包括战争赔款、无偿的经济援助与军事援助、捐款、向国际组织定期缴纳的会费等。例如，2020年为了支持各国政府抗击“新冠”，我国政府向多国捐赠了抗疫物资；2008年5月，四川汶川特大地震灾害发生后，国际社会纷纷向灾区捐款捐物。私人的无偿转移包括侨汇、捐赠、继承、赡养费、资助性汇款、退休金等。
在国际收支平衡表中，本国对外国的无偿转移记入借方，外国对本国的无偿转移记入贷方。
在《国际收支手册》（第六版）中，为了与国民账户体系等其他国际统计标准的相关概念协调统一，经常账户的“收益”改为“初次收入”，经常转移改为“二次收入”。
（二）资本和金融项目
资本和金融项目（Capital Account and Financial Account）是指对资产所有权在国际上流动进行记录的账户，它包括资本项目（Capital Account）和金融项目（Financial Account）两个部分。
1. 资本项目
资本项目主要记录：（1）资本转移，主要包括债务减免和移民的转移支付；（2）非生产、非金融资产的收买与出售，包括不是由生产创造出来的有形资产（如土地和地下资产）和无形资产（如专利、版权、商标、经销权等）的购买或出售。需要指出的是，对于因无形资产使用而引起的费用开支应记录在经常项目下的服务项目中，而无形资产所有权的买卖则记录在资本项目下。目前，我国资本项目的发生额较小。
在《国际收支手册》（第四版）中也有一个“资本项目”，但此资本项目非彼资本项目，第四版中的资本项目基本上与第五版、第六版中的金融项目类似。
2. 金融项目
金融项目又分为直接投资（Direct Investment）、证券投资（Portfolio Investment）、衍生工具和雇员认股权证（Financial Derivatives and ESOs）以及其他投资（Other Investment）。
直接投资的主要特征是投资者对另一个经济体的企业拥有永久利益。这一永久利益意味着投资者和企业之间存在长期关系，并且投资者对企业的经营管理有很大的发言权和影响力。直接投资可以采取在国外直接建立分支企业的形式，也可以采取购买国外企业一定比例以上股票的形式。按照国际货币基金组织的规定，拥有一个企业10%以上的股份才算是直接投资。值得注意的是，随着国际上兼并购的风起云涌，采用收购股份的方式进行直接投资的比重越来越大。直接投资是我国目前吸引和利用外资的主要形式。
证券投资是指跨越国界的股本证券、债务证券的投资。20世纪90年代以来，中国对外出售的股本证券和债务证券规模越来越大。
第六版国际收支手册将金融衍生工具和雇员认股权证从证券投资中单列出来。
其他投资是指以上三项中未包括的金融交易，包括贷款、预付款、金融租赁项下的货物、货币和存款等。
同经常项目以借方总额和贷方总额的记账方法不同，资本项目和金融项目是按净额即借贷差额来记录的。对外债权（或资产）的净减少以及负债的净增加，记入贷方科目；对外债权（或资产）的净增加以及负债的净减少，记入借方科目。这是因为金融交易往往非常频繁，规模较大，分析资产和负债的净变化比分析总流量更有意义。
境内企业境外上市的统计对象是指在中国大陆注册的法人机构，而非中国背景的公司。目前，国内企业海外上市有两种途径：一是经证监会批准直接在海外上市，也称H股公司；二是红筹模式，即国内企业股东首先在境外或港澳台地区注册一家特殊目的公司（SPV），通过收购或协议方式控股国内企业，SPV再从境外证券市场上市，也称红筹公司。
例如，在纽约证券交易所上市的阿里巴巴是Alibaba Group Holding Ltd，该公司注册地在开曼群岛，实际上是特殊目的公司。统计口径上，该公司是境外企业而非境内企业，因此不属于境内企业海外上市范畴。据有关资料显示，2014年中国企业以红筹模式在美国纳斯达克和证交所挂牌上市筹资金额达254亿美元，除阿里巴巴外，还包括京东商城、聚美优品、迅雷、陌陌等14家企业。2014年，真正属于境内企业境外上市且筹资规模排前三的企业是中国银行、工商银行和中国平安，筹资金额分别为65亿美元、56亿美元和47亿美元，这均包含在342亿美元的统计规模之内。
无论是哪种形式的海外上市企业，在符合商务部、证监会以及外汇局有关政策规定的情况下，均可将筹集资金留存境外或汇回国内结汇使用。对于红筹模式企业，境外募股资金汇回境内的主要渠道有返程投资、收回境外放款及股东贷款。相应地，其境外募集资金的调回，不是直接统计在证券投资项下，而是根据具体交易行为记录在外来直接投资或其他投资项下。
资料来源：国家外汇管理局国际收支分析小组. 2014年中国跨境资金流动监测报告. 2015.
（三）平衡项目
平衡项目（Balancing Account）是为了平衡经常项目、资本和金融项目借贷双方的差额而设立的项目。经常项目、资本和金融项目收支相抵，产生差额时，无论是顺差还是逆差，都要在本项目中有所反映，从而使国际收支平衡表保持平衡。平衡项目包括以下两个项目。
1. 官方储备资产（Reserve Assets）的变动
官方储备资产是一国货币当局（如中国人民银行）持有的用于稳定汇率、弥补国际收支逆差和偿付对外债务的各种储备资产，也称为国际储备。包括货币性黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权。该账户记录的是各种储备资产的增减变化，由于储备资产变动属于资产科目，故其增加应记入借方，数字之前冠以“－”号；减少记入贷方，数字之前冠以“＋”号。
（1）黄金储备的变动。黄金可分为商品性黄金和货币性黄金。当黄金掌握在货币当局（如中国人民银行）手中并被用作国际储备时，就成为货币性黄金。该项目记录一国货币当局在某一时期黄金储备的实际增加和减少的数额，没有记录就代表无增无减。
（2）外汇储备的变动。外汇储备是一个国家货币当局拥有的各种外汇资产的总称。该项目记录一国货币当局在某一时期外汇储备的实际增加或者减少的数额。
（3）在IMF中的储备头寸的变动。
（4）特别提款权的变动。
在IMF中的储备头寸和特别提款权都是国际货币基金组织的会员国才有的项目，有关具体内容将在第二章中详细解释。
2. 净误差与遗漏（Net Errors and Omissions）
这是一个人为设立的项目。如前所述，国际收支平衡表是按照复式记账原理编制的，按道理其借贷双方的总额应该是相等的。而实际上，由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据还来自估算（如旅游外汇收入），再加上诸如走私、地下钱庄等地下经济的存在，国际收支平衡表几乎不可避免地会出现净的借方差额或贷方差额。于是，基于会计上的需要，就人为设置了这个项目，以抵消上述偏差。如果国际收支平衡表其他项目的借方总额大于贷方总额，就在净误差与遗漏的贷方列出这一差额。如果表中其他项目的贷方总额大于借方总额，则将其差额列在净误差与遗漏的借方。在实务中，净误差与遗漏项目的数字是根据下面的公式倒挤出来的。
国际投资头寸表（International Investment Position，IIP）是反映特定时点上（如年末）一个国家或地区对世界其他国家或地区的金融资产和负债存量（余额）的统计报表。国际投资头寸的变动由特定时期内的国际收支交易、价格变化、汇率变化等引起。该表中对外金融资产和负债的差额就是净头寸，表明此国家或地区是对外净债权国还是净债务国。发达国家自20世纪70年代开始陆续编制本国的IIP。
国际投资头寸表与国际收支平衡表一起，构成一个国家或地区完整的国际账户体系。国际收支平衡表反映的是在特定时期内一个国家或地区与世界其他国家或地区发生的一切经济交易。国际投资头寸表反映的是特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区的金融资产和负债存量状况。国际投资头寸表在计价、记账单位和折算等核算原则上均与国际收支平衡表一致。打个比方，国际收支平衡表相当于企业的财务状况变动表，反映的是交易流量情况；而国际投资头寸表相当于企业的资产负债表，反映的是资产和负债的存量状况。
编制和公布国际投资头寸表，可以为一个国家或地区衡量自身的涉外经济风险状况提供基础信息，对宏观经济分析和政策决策具有重要意义。
我国近年的国际投资头寸如表1－1所示。
四、新版国际收支平衡表与旧版国际收支平衡表
为了便于在各会员国之间进行国际比较，IMF于1948年首次颁布了《国际收支手册》，之后又于1950年、1961年、1977年、1993年进行了修订完善。该手册规定了国际收支平衡表的标准构成，并要求会员国按照这个标准编制表格。2009年，IMF发布了修订的《国际收支和国际投资头寸手册》（第六版），我国决定于2015年开始按照第六版的标准编制和公布国际收支平衡表。图1－1和图1－2分别列出了《国际收支手册》（第五版）和《国际收支和国际投资头寸手册》（第四版）国际收支平衡表的标准构成，以便对照。
我国将从2015年开始按照国际货币基金组织2009年发布的《国际收支和国际投资头寸手册》（第六版）的标准编制和公布国际收支平衡表。较之前版本中的国际收支平衡表有以下一些变化：
一是储备资产并入金融账户下。在此之前，我国公布的国际收支平衡表中，储备资产作为一级项目与经常账户、资本和金融账户并列列示。从第六版开始，将按照国际标准将储备资产列于金融账户下。为兼顾公众的阅读习惯，在金融账户下设“非储备性质的金融账户”和“储备资产”两个大项，前者口径与之前公布表式的金融账户相同。在新的表式下，如果不考虑误差与遗漏，当经常账户出现顺差时，资本和金融账户必然出现逆差，不会再出现“双顺差”。
二是项目归属及分类变化。最重要的变化是，来料加工在第五版下按照进口和出口分别记录在货物贸易下，而第六版是按照工缴费净额记录在服务贸易下，转手买卖则由服务贸易调整至货物贸易下。这样，货物和服务贸易差额就出现此消彼长的变化。另外，金融账户下原分为直接投资、证券投资和其他投资，现将“金融衍生工具和雇员认股权”从证券投资中单列出来，变为与证券投资并列的分类，增加了一个大类，等等。
三是项目名称有所调整。一种是英文名称未变而中文翻译改变，如“经常项目”改为“经常账户”，“资本和金融项目”改为“资本和金融账户”，“旅游”改为“旅行”（包括商务旅行和私人旅行），“建筑”改为“建设”等。另一种是项目的英文名称变化，以与国民账户体系等其他国际统计标准的相关概念相协调，如经常账户下的“收益”改为“初次收入”，“经常转移”改为“二次收入”，“贸易信贷”改为“贸易信贷与预付款”等。
四是金融账户按差额列示而不分别列示借贷方。主要是因为金融交易买卖往往非常频繁，规模非常大，分析资产和负债的净变化比分析总流量更有意义。
五是使用一列方式列示数据且借方记负值。之前在公布国际收支平衡表时按贷方、借方、差额三列列示数据，未来将按照一列列示数据。这种列示方法有助于进行时间序列分析。在第六版下，按照国际标准，在国际收支平衡表中将以负值来表示借方数据。
五、我国的国际收支平衡表
在新中国成立后的很长一段时间里，我国都未编制国际收支平衡表，只编制外汇收支平衡表。外汇收支平衡表是建立在现金收付基础上的，它只反映在报告期间内已经实现外汇收支的国际经济交易情况，不反映已经发生但尚未实现外汇收支的国际经济交易，因而不能反映我国对外交往的全貌。
1980年4月14日，我国恢复了在IMF的席位和合法权益，国家统计局和外汇管理局开始按照国际货币基金组织的要求，着手编制并从1985年陆续公布国际收支平衡表。目前，我国每年定期向社会公布国际收支平衡表。读者如果有这方面的需要，可登录国家外汇管理局的网站（www.safe.gov.cn）查询自1982年以来的国际收支平衡表。表1－2是我国近年的国际收支平衡表。
第二节 国际收支的分析与调节
[名师精讲] 第一章 国际收支6
刘震
[名师精讲] 第一章 国际收支7
刘震
[名师精讲] 第一章 国际收支8
刘震
国际收支平衡表提供了开放条件下一国对外交往的系统记录，在了解国际收支平衡表的编制原理和主要内容之后，我们可以着手利用该表对一国的国际收支状况进行分析。分析的主要内容包括：该国的国际收支状况如何，是平衡还是不平衡；造成不平衡的主要原因是什么；不平衡可能造成什么样的影响；如何采取有效政策对国际收支的不平衡加以纠正等。
一、国际收支平衡与否的判断标准
国际收支平衡表是按照会计上“有借必有贷，借贷必相等”的记账原理编制的，因此就国际收支平衡表本身而言，它的借方发生额永远都等于贷方发生额，国际收支平衡表本身是平衡的。但国际收支平衡表的平衡并不等于国际收支的平衡。那么，怎样才能判断一国的国际收支是否平衡呢？
（一）自主性交易与调节性交易
通常，我们可以把国际收支平衡表中的各种经济交易划分为以下两种类型：
一种是自主性交易，或称事前交易，是经济实体或个人出于某种经济动机和目的、独立自主进行的经济交易。例如，一个进口企业出于自身谋利和经营的需要而决定进口某种商品；一位居民为了度假休闲而选择去国外旅行等。由于是成千上万的经济个体独立自主进行的交易，因此，自主性交易的结果不可能刚好是借贷双方的总额相等，必然要出现借方或贷方差额。
另一种是调节性交易，或称弥补性交易。由于自主性交易会不可避免地出现借方差额或贷方差额，这就要运用另一种交易来弥补自主性交易所造成的外汇供求缺口，这个交易就是调节性交易。例如，一国货币当局在本国外汇市场外汇供应紧张的情况下，从国外融通短期资金等。
从理论上来说，判断一个国家或地区在一定时期内国际收支是否平衡，就是看它的自主性交易是否平衡。如果自主性交易平衡或基本平衡，则认为该国或地区的国际收支是平衡的。由于自主性交易的借贷双方数额不可能恰好相等，所以，判断自主性交易是否平衡的标准就会因国、因时而异。例如，同样是1 000万美元的逆差，有人可能会认为是基本平衡，而有的人则可能无法忍受。另外，同样是1 000万美元的逆差，对经济规模不同的国家和地区来说，所造成的后果可能完全不同。
国际收支平衡表中的项目究竟哪些属于自主性交易，哪些属于调节性交易？一般人们认为，经常项目、直接投资等属于自主性交易，而官方储备项目则属于调节性交易。而金融项目中的证券投资以及其他投资的判定则比较困难。按照交易动机来识别国际收支是否平衡，从理论上看虽然很有道理，但是在统计上和概念上很难精确地区别自主性交易与调节性交易。所以，这种识别国际收支差额的方法只是提供了一种思维方式，迄今为止，还无法将这一思维付诸实践。
（二）不同口径的收支差额分析
在实务中，人们往往根据分析问题的需要，采用不同口径的国际收支差额来分析一个国家的国际收支状况。
1. 经常项目差额
经常项目差额是贸易差额、服务差额、初次收入和二次收入差额的合计。
经常项目差额是判断一个国家国际收支地位的重要指标。由于经常项目的主要构成项目的收支状况在短期内难以很快改变，因此，经常项目差额就成了我们判断一个国家或地区在一段时期内对外经济实力及货币汇率稳定的重要依据。对于发展中国家来说，更是如此。其中，贸易差额由于其重要性及数据获得的及时性与方便性，在分析中更被人们所看重。
20世纪70年代以来，美国出现了财政赤字和经常项目赤字，即“双赤字”持续增长的现象。财政赤字高峰的出现与战争和经济危机密切相关，而经常项目赤字自20世纪70年代以来已经成为美国经济发展中的常见现象。但上述现象似乎并没有成为美国经济增长的负担，反而在一定程度上成为20世纪70年代后期美国经济增长的推动力量。
美国经常项目赤字是国际分工升级的必然结果。信息技术革命之后，以信息产业为代表的高科技新兴产业逐渐代替传统制造业成为美国经济主导产业，而大量商品流入既是美国进行产业升级和转移的结果，也填补了美国产业结构转型和制造业向海外迁徙留下的产出缺口。大量相对低廉的国外商品进入美国，有助于稳定物价水平，提高了美国国内居民的真实收入和整体福利水平。图1－3为美国“双赤字”占GDP的比重。
在经济全球化背景下，美国低储蓄率导致的投资储蓄缺口是造成国内经济失衡的重要原因，政府采取的包括赤字政策在内的各种经济政策是解决国内经济失衡的重要途径，这在客观上造成了大量的财政赤字。而经常项目逆差则是美国充分利用在国际经济中的优势地位调节国内失衡的重要手段。
由于美元是现行国际货币体系中的主导储备货币，美国可以通过发行国债向国外转移财政赤字负担，支持国内赤字财政。扣除通货膨胀和美元贬值因素，国债融资的成本异常低廉。海外投资者已经成为美国国债购买的重要力量，而正是包括中国在内的对美净贸易顺差国这样的海外投资者成为美国转移财政赤字负担的重要渠道。由于美国拥有这种将国内问题国际化的特殊优势，使得“双赤字”问题不仅没有成为经济增长的桎梏，反而成为其推动力量。图1－4为美国货物贸易、服务贸易及贸易平衡（1948—2010年）。
然而，“双赤字”推动美国经济增长的发展方式是可持续的吗？当投资者对美元有足够的信心，并始终愿意将手中的贸易美元兑换成债务美元时，这也许不是一个问题。但是，当投资者对美元信心下降到特定的临界点以后，“双赤字”到底是美国经济的救市良药，还是高悬在美国经济增长之上的达摩克利斯之剑？
在2007年以来的全球金融危机背景下，“双赤字”与经济增长之间表现出来的长期稳定关系似乎被打破，美国出现了20世纪90年代以来罕见的经济负增长和高失业率现象。随后，奥巴马政府提出了出口翻番计划，鼓励制造业重回美国，并于2012年开始筹建数十个国家制造业中心，不遗余力地推动美国制造业复苏，其效果和影响还有待进一步观察。
资料来源：①丁振辉，等. “双赤字”与美国经济增长：理论、事实及解释. 国际贸易问题，2012（12）.
②陈继勇，等. 美中经常账户的失衡与测度研究. 经济评论，2012（6）.
2. 资本和金融项目差额
资本和金融项目差额是资本项目差额和金融项目差额的合计。由于资本项目的发生额相对较小，因此，构成这个差额的最重要因素是金融项目差额。
在金融项目当中，最具稳定性的是直接投资。对发展中国家来说，直接投资的流入量在全部流入资金中所占的比重是判断该国金融市场能否维持稳定的一个重要指标。
影响资本流动的因素十分复杂，在当今国际经济一体化、金融市场创新不断涌现的格局下，国际、国内政治经济形势的任何风吹草动都可能引起资本的大规模流动，特别是短期资本的流动。大规模的资本流进或流出会对该国的国际收支状况造成重大影响，进而对该国的金融市场和货币汇率的稳定构成直接威胁，如在 1997年爆发的东南亚金融危机中就伴随着国际资本的大量流出。
3. 总差额
总差额（Overall Balance）是经常项目差额、资本和金融项目（不含储备资产）差额和净误差与遗漏三项的合计，有时又称为线上项目总差额，实际上就是国际收支账户中剔除储备资产之后的余额，它代表着编表国家在这段时期内的国际收支总体状况。如果总差额为正数，则表示该国在这段时期内国际收支是顺差，相应地，官方储备就会增加。反之，如果总差额是负数，则表示该国国际收支为逆差，官方储备就会减少。可见，总差额的意义在于它可以衡量国际收支对一国储备资产的压力，其余额必然导致储备资产的相反方向变动。
之所以把总差额称为线上项目总差额，是因为经常项目、资本和金融项目以及净误差与遗漏这三个项目在性质上与官方储备资产项目的性质有所不同，官方储备资产项目称为线下项目。线上项目的借方（－）表示有外汇资金流出，贷方（＋）表示有外汇资金流入。而线下项目的借方（－）表示储备资产增加，贷方（＋）表示储备资产减少。线上项目的总差额与线下项目总差额的绝对值相等，符号相反。国际收支平衡表最终的差额等于零，体现了国际收支平衡表的记账规则——“有借必有贷，借贷必相等”。
各种口径的国际收支差额计算及分析是国际收支平衡表分析的重要环节和主要手段之一。表1－3列出了各种差额的计算步骤。
从表1－3可知，国际收支平衡表的最终差额恒为零。如果经常项目差额加上资本和金融项目差额、错误与遗漏净值后（即线上项目总差额）为正数，则下面的储备资产项目就是一个数量相等的负数，即减去储备的增加。如果线上项目总差额为负数，则下面的储备资产项目是一个数量相等的正数，即加上储备的减少。所以，线上项目总差额也就是我们简单判断一国国际收支是否平衡的重要标志。总差额为正，代表国际收支是顺差；总差额为负，代表国际收支是逆差。
二、国际收支不平衡的主要原因
一国的国际收支不平衡可能由多种因素引起，概括起来主要有以下几方面。
（一）周期性因素
不论是社会主义国家还是资本主义国家，受经济体自身的发展规律所制约，总会呈现出一定的阶段性发展。经济周期的不同阶段会给国际收支带来不同的影响，而且这种影响往往互相渗透、互相影响。例如，当本国经济处于繁荣阶段而贸易伙伴国经济处于衰退阶段时，本国对外国产品的需求就会比外国对本国产品的需求旺盛，因此有可能造成本国贸易顺差缩小或者贸易赤字。例如，在东南亚金融危机中，受到危机影响的国家和地区进口需求急剧下降，造成我国对该地区出口的困难。2007年美国的次贷危机对中国企业的出口和投资也产生了不容忽视的影响。但是情况并非总是如此，比如 1981—1982年发达资本主义国家在衰退期就普遍伴有巨额的贸易赤字，美国在 1990—1992年的经济衰退期间就伴有对日本的贸易逆差。由此可见，经济周期对相关国家国际收支的影响是十分复杂的，不能简单定论为有利还是不利。
第二次世界大战后，西方主要国家的经济周期具有同步性，当一国处于繁荣阶段时，贸易伙伴也处于繁荣阶段；当一国处于衰退阶段时，贸易伙伴也处于衰退阶段。这样，两个贸易伙伴对对方商品的需求变化是同方向的，即同增同减，对双方国际收支平衡的影响较小，因此，工业化国家经济周期的影响主要表现在发展中国家的国际收支上。当主要发达国家经济出现衰退时，就会使得发展中国家的出口困难；同时，发展中国家对进口商品又很难压缩，由此造成了国际收支的不平衡。这种由经济周期的阶段更替而引起的国际收支不平衡称为周期性不平衡。
（二）收入性因素
一个国家或地区国民收入的增减变化也会对其国际收支的平衡产生影响。当一个国家国民收入快速增长时，国民对进口商品的承受能力提高，从而引起进口的增加。如果出口不能同步增长，就会导致贸易逆差。当一个国家国民收入增长较快时，国民的出国旅游等非贸易支出会同时增加，对外投资也更活跃，这些都有可能导致国际收支的逆差。由于国民收入的增减变化而引起的国际收支不平衡称为收入性不平衡。
（三）结构性因素
经济结构对一国国际收支的影响是长期的。经济结构包括产品结构、产业结构等。由经济结构所引起的国际收支不平衡称为结构性不平衡。
结构性不平衡主要体现在贸易账户或经常账户上。主要有两种情况：第一，因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。例如，一国的国际贸易在一定的生产条件下处于均衡状态，但是当国际市场发生变化，如新产品淘汰了老产品，新款式、高质量的产品淘汰了旧款式、低质量的产品的时候，如果该国的生产结构不能根据市场变化及时加以调整，那么原有的贸易平衡就会遭到破坏，贸易逆差就会出现。这种结构性不平衡在发展中国家和发达国家都有可能发生。国际市场的发展变化是无情的，跟不上市场的变化就会被淘汰。第二，一国的产业结构比较单一，或其生产的出口商品的收入弹性低（如出口的都是一些低档产品，不会随着目标市场群体收入的增加而增加销售量，甚至还有可能减少销售量）；或价格弹性高（主要靠价格优势获取订单，而价格优势的潜力是有限的）；或其进口需求的价格弹性低（如进口的主要是一些资本性货物，无论价格变化如何，需求量的变化是有限的，因为不进口就没有办法出口）。这种结构性失衡在发展中国家表现得尤为突出。
结构性不平衡是一个国家长期历史积累所造成的，具有长期性，要想扭转相当困难。
（四）货币性因素
一国的价格水平、成本、汇率、利率等货币性因素的变化也有可能造成该国国际收支的失衡。由货币性因素引起的国际收支失衡称为货币性不平衡。
一国的货币数量发行过多，会引起国内物价的普遍上涨，生产成本上升，如果此时汇率仍然维持以前的水平，就有可能造成该国的出口困难，请看下面这个例子。
假定基期的人民币汇率是1美元＝4元人民币，甲商品的国内成本是3元人民币，国际市场的价格是1美元。这样，每出口1件甲商品，获得1美元，换成人民币4元，出口毛利就是1元。
如果此时国内出现通货膨胀，物价上涨，造成甲商品的生产成本上升，由3元上升到4元。如果人民币的汇率仍然维持以前的水平，那么，出口商就无利可图，如不采取出口退税等促进出口的措施，出口就会萎缩，贸易收支就可能出现失衡。
如果此时的人民币汇率由4调整到6，国际市场的价格仍然维持在1美元，那么每出口1件甲商品，出口商可获得2元的出口毛利，这必然会刺激出口商的出口积极性，有助于改善贸易收支状况。
表1－4列出了以上几种不同的国内生产成本、国际市场价格和汇率水平的组合情况。
其他的货币性因素也可能引起国际收支的不平衡。例如，当一个国家降低利率时，就有可能导致资本外流增加、资本流入减少，从而导致国际收支的不平衡。
由此可见，货币性不平衡不仅与经常项目有关，也与金融项目有关。货币性失衡可能是短期的，也可能是中期甚至是长期的。
（五）偶发性因素
引起国际收支失衡的原因有很多，除了以上所述，还有一些偶发性因素也会导致贸易收支的不平衡和巨额资本在国际上的转移，从而使一国的国际收支出现不平衡。例如，一国政府非正常或正常的更替，有可能导致资本的大量流入或流出；又如，自然灾害导致某些商品进口的增加或某些商品出口的减少，这些都有可能导致该国出现国际收支不平衡。例如，2020年上半年发生的“新冠”疫情就使得我国大量进口相关医疗器械。
就上述各种因素来说，经济结构和经济增长变化所引起的国际收支不平衡具有长期、持久的性质，因此被称为持久性不平衡；其他因素所引起的国际收支不平衡一般具有临时性的特征，因此被称为暂时性不平衡。
综上，国际收支不平衡的主要原因如图1－5所示。
三、如何对国际收支平衡表进行分析
由于国际收支平衡表汇集了编表国家或地区在一定时期内全部的对外经济交易，因此不论是编表国家本身还是其他国家，都可以借助这张表获得一些重要的经济信息。
对于编表国家而言，通过编表对国际收支进行深入分析，可以了解本国在国际交往中的地位以及存在的主要问题，从而有助于本国政府制定正确的对内及对外政策。例如，如果一国在上一年度内进口急剧增加，出口增长缓慢，贸易顺差缩小，那么，该国就可采取必要的措施促进出口，抑制进口，从而扭转这种局面。
对于非编表国家而言，国际收支平衡表是本国了解他国政治经济实力和对外政策走向的重要依据。通过对不同国家的国际收支平衡表的对比分析，可以对世界经济形势做出较为客观的判断，及时调整本国的经济政策和对外政策。特别值得指出的是，国际收支平衡表是分析不同国家货币汇率走向的重要工具。
国际收支平衡表的分析方法概括起来主要有三种：静态分析法、动态分析法和比较分析法。
（一）静态分析法
静态分析法是针对某个国家或地区一定时期内的国际收支平衡表所进行的分析，其主要内容包括：计算和分析平衡表中的各项目及其差额，分析各差额形成的原因及对国际收支总差额的影响，从而找出国际收支总差额形成的主要原因及政治经济影响。静态分析又称为差额分析。
在静态分析中要注意一国的国际收支无论在哪个项目上出现了逆差或顺差，都是由多方面因素综合造成的。在分析中可以引入因素分析法，尽量找出引起问题的主要因素，以便做出正确的判断。例如，在对贸易项目进行分析时，就应该明确，影响贸易收支的因素是很多的，如经济周期的阶段更替、财政政策和货币政策的变化、国际商品市场上的供求关系以及主要商品的价格变化、技术创新等。
（二）动态分析法
动态分析法是指对某国若干连续时期的国际收支平衡表进行比较分析。运用这种方法有助于掌握这个国家在一段时期内国际收支状况的变化情况，探讨引起这些变化的原因所在，从而有助于把握一国国际收支的过去、现在与未来。
（三）比较分析法
比较分析法是针对不同国家在相同时期内的国际收支平衡表进行的比较分析。随着国际上政治经济乃至军事关系的变化，相关国家之间的国际收支也会发展变化，因此，必须对相关国家的国际收支平衡表进行横向比较分析。需要指出的是，由于各国的国际收支平衡表在项目的分类与局部差额的统计上都不尽相同，因此在进行比较分析时要注意统计口径的一致性，即要有可比性。利用 IMF的资料有助于解决这个问题，因为它公布的若干主要指标都是经过重新整理后编制的，统计口径一致，具有可比性，但是这些数据往往较粗略，可能满足不了特定的分析需要。
一国国际收支状况的好坏在一定程度上反映了该国国民经济运行状况。通过对国际收支状况进行分析可以发现，1997年始于泰国并迅速席卷东南亚的金融危机，有其内在的必然性，索罗斯等国际金融投机者的猛烈冲击，只是为这场危机点燃了导火索。
1. 经常项目逆差
20世纪90年代以来，被国际社会称为“四小虎”的泰国、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚一直保持经常项目逆差。泰国经常项目逆差一直占其国内生产总值的5%以上，1994年、1995年、1996年经常项目赤字分别为89亿美元、140亿美元、163亿美元，分别占当年国内生产总值的6. 4%、8. 5%和9. 1%；马来西亚的经常项目赤字占国内生产总值的比例也分别在1991年和1995年超过8%，大大超过国际货币基金组织建议的5%的警戒线。国际货币基金组织经济学家莫里斯 • 戈尔茨坦曾在《经济学家》上发表预言，如果东亚国家的经常项目逆差继续保持在相当于国内生产总值5%以上的水平，那么它们就是在玩火。
2. 引进外资不当，直接投资比重偏低
经常项目的大量逆差显示“四小虎”国内储蓄大大低于投资需求，不同程度地依赖于国际投资。自20世纪90年代以来，随着对外资依赖性的提高，为了保证外资的持续流入，东亚各国纷纷出台多项优惠政策，先后不同程度地开放了金融市场，在尚未建立完善的金融监管制度的情况下敞开了大门。
泰国自20世纪90年代起为弥补国内资金的不足大量举借外债。除个别年份外，外债总额均在GNP的35%以上。尤为不可取的是，其直接投资在投资净流入量（系指金融项目中扣除储备资产部分）中所占比重连年下降，从1990年的25. 3%降至1995年的5. 4%，1996年虽略有回升，但也只占7. 2%。随着外债的大幅度上升，不可避免地需要动用大量外汇来偿付投资收益。1990—1996年仅此一项即达203. 53亿美元，占同期投资净流入量的21. 6%，其中1996年的这一比例达到26. 6%。尽管1996年底泰国的外汇储备达377亿美元，但考虑到其商品和服务贸易逆差120亿美元，需偿付投资收益80亿美元左右，加上随时可提取的货币和存款近60亿美元以及随时可抛售的股票和债券35亿美元，总计已达295亿美元，可应付突发事件的机动款项仅有80亿美元左右。因此，当泰铢兑美元的汇率出现下跌之势，为维持固定汇率而动用了60多亿美元之后，泰国政府不得不放弃努力而让泰铢自由浮动。
菲律宾在“四小虎”中仅次于泰国，直接投资占投资净流入量的比例不到20%。与泰国一样，随着每年居高不下的大量融资，1990—1995年累计支付投资收益96亿美元，占同期投资净流入量219亿美元的43. 8%。
印度尼西亚与泰国和菲律宾相比，直接投资在投资净流入量中所占比重较高，但在1993年以前，其他投资所占比重也在70%以上。印度尼西亚外债总额占GNP的比重始终在57%以上，而经常项目又长期处于逆差状态，1995年经常项目逆差大幅上扬，为1994年的2. 5倍，达到创纪录的70. 23亿美元，已占GDP的3. 5%。
马来西亚与其他三小“虎”相比，直接投资在投资净流入量中所占比重最大，但是马来西亚因所借债务需偿付的投资收益在1990—1995年平均每年达30. 7亿美元，占同期年平均融资额59. 4亿美元的51. 7%，1995年竟高达56. 8%。
资料来源：①何新华. 从国际收支状况看东亚金融危机发生的必然性. 世界经济，1998（10）.
②王宇. 是钉住汇率制度酿成了泰铢危机吗？——泰国的汇率市场化改革和资本项目开放研究. 南方金融，2013（8）.
四、国际收支不平衡的主要影响
无论是国际收支顺差还是国际收支逆差，如果规模过大，持续时间较长，都会对该国的经济产生不良影响。
（一）国际收支逆差的影响
国际收支逆差意味着外汇资金流出，将导致本国外汇市场上外汇供给减少、需求增加，从而使得外汇的汇率上涨，本币的汇率下跌。如果该国政府不愿意本币下跌，就必须采取措施进行干预，即抛售外币、买进本币。而要这样做，政府手中必须拥有足够的外汇储备，否则这种干预将会导致外汇储备的枯竭，以及对外支付能力的减弱，进而导致本币的贬值。政府的干预即买进本币、抛出外币，将直接引起本国货币供应量的减少，货币供应量的减少又将引起国内利率水平的上升并导致经济下滑，失业增加。
从引起国际收支逆差的原因来看，如果国际收支逆差是由经常项目的逆差所引起的，则必然导致与出口有关的部门就业机会减少，进而增加失业率，导致经济下滑。如果国际收支的逆差是由资本项目逆差所引起的，那么意味着大量资本外流，国内资金供应紧张，推动利率水平上升，利率水平的上升导致失业率增加，经济下滑。如果不能及时采取有效措施扭转经济下滑，则有可能引起新一轮的国际收支逆差和本币贬值（见图1－6）。
当然，图1－6中所列出的影响只是一个可能的途径。因为国际收支逆差所带来的影响是错综复杂的，任何一个经济因素的改变都会产生不同的影响。
（二）国际收支顺差的影响
国际收支顺差意味着该国可以增加外汇储备，特别是对发展中国家来说，外汇储备的增加往往被认为是一件好事。但是，外汇储备的过快增长或者是外汇储备规模过大，也会带来一些不良的后果。具体来说主要有以下几个方面：
（1）国际收支顺差过大，将引起本国外汇市场中外汇供应的增加，本币将面临升值压力。本币升值，导致以本币表示的出口收入减少，出口压力增加。例如，在汇率为1美元＝5元人民币的情况下，假定甲商品的国内成本为4元，国际市场价格为1美元，则企业每出口一件商品能获取1元的毛利。但是，如果这时人民币的汇率上涨为1美元＝4元人民币，假定国际市场价格仍为1美元，企业每出口1件商品获得1美元，能换得4元人民币，出口利润为零，出口将面临困难。
（2）如果在本币面临升值压力时，政府出面干预，在外汇市场上买进外币、抛售本币，其结果是造成本国货币供应量增加，导致通货膨胀。当国内物价上升时，出口商品的国内成本上升，必然导致本国商品出口进一步困难。
（3）如果国际收支顺差是由大量贸易收支顺差所引起的，必然要受到贸易伙伴的报复，引起贸易摩擦，进一步增加出口的负担。同时，大量贸易顺差的存在意味着本国资源的大量外流，而经济资源是有限的，大量外流必然导致本国居民无法享用这些资源。如果国际收支顺差是由资本项目的大量顺差所引起的，那就意味着本国在本期引进了大量外资，如果不能很好地加以利用和管理，就可能导致本国在将来出现外债偿付危机。
由此可见，尽管国际收支的顺差和逆差都有一些不利的影响，但是比较起来，国际收支逆差所产生的后果更为危险和紧迫，调节的难度也更大。特别是对发展中国家而言，由于在国际经济分工中处于不利地位，国际收支逆差的调节更为艰巨。
五、国际收支的调节措施
鉴于一个国家的国际收支失衡会对该国经济的稳定与发展产生十分重大的影响，因此，世界各国在面临国际收支失衡的时候，都会采取一定的政策措施加以调节，使国际收支朝着有利于本国经济稳定增长的方向发展。通常所采取的政策措施包括以下几个方面。
（一）财政政策
从宏观上来说，财政政策包括两个方面：一个是财政收入政策，主要是税收与补贴；另一个是财政支出政策。这两个方面都可以用来调节国际收支。
1. 税收与补贴
税收与补贴政策主要包括出口退税、出口免税、对出口企业或者进口替代企业实行税收优惠或者税收减免以及进口加税等。这些政策的主要目的是改善本国产品的出口条件，刺激出口，减少进口。当然，在运用这些政策的时候要视当时的具体条件而定。例如，在一国出口增长强劲的时期，就可以降低出口退税率，延长出口退税的时间，或者适时降低进口环节的税率等。
2. 财政支出政策
财政支出政策是通过影响社会总需求来影响国际收支的。当一国国际收支出现逆差时，政府可以实行紧缩性的财政政策，压缩公共开支与私人开支，抑制社会总需求，从而达到减少进口的目的；反之，当一国国际收支出现顺差时，政府可以实行扩张性的财政政策，扩大公共开支与私人开支，增加社会总需求，扩大进口。
（二）货币政策
货币政策的中心是利率与汇率。调节国际收支的货币政策主要有改变准备金比率、贴现政策、公开市场业务以及调整汇率等措施。
1. 改变准备金比率
商业银行吸收存款后一般应该按照一定的比率向中央银行缴纳存款准备金。这个比率的高低决定了商业银行等金融机构的最高贷款规模，从而决定了全社会的信用规模与货币供应量，并最终影响社会总需求和国际收支。这个过程如图1－7所示。
中央银行在使用这个政策时，往往都是根据国际收支状况对不同类型的存款采取不同的准备金比率。例如，在20世纪70年代，大量外资涌入德国，对其通货膨胀造成了很大压力，于是德国中央银行对商业银行吸收的非居民存款制定了较一般存款更高的准备金比率，从而起到抑制游资流入的作用。又如，2021年我国央行为维护人民币汇率稳定，年内两次上调外汇存款准备金比率。
2. 贴现政策
贴现政策是中央银行通过改变其再贴现率来达到预期目标。通过调整再贴现率可以影响整个金融市场的利率水平，进而影响国内的社会总需求和资本的流出、流入规模，达到改善国际收支状况的目标（见图1－8）。
在图1－8中，在国际收支出现逆差的情况下，当央行提高再贴现利率时，必然抬高了商业银行的融资成本，由此带动整个社会利率水平的上涨。利率水平上升，一方面有利于吸引外资的流入，另一方面将导致投资和消费的萎缩（利率上升则投资成本上升，投资风险加大，投资萎缩。利率上升后，老百姓更愿意存钱或者进行其他有价证券的投资，必然要压缩当期消费），消费和投资的萎缩致使进口减少。这两个方面都有利于国际收支的改善。
3. 公开市场业务
即央行通过在公开市场上进行外汇的买卖来影响本国货币的汇率，从而达到引导国际收支的目的。例如，在本国货币出现贬值预期、资本外逃速度加快时，中央银行可以通过在市场上大量买进本国货币，支持本国货币汇率的办法，平抑外资抽逃的风潮。同样，当本国出现了大规模国际收支顺差，外汇市场上外汇供给增加，本币面临升值压力时，政府也可以入市买进外币、抛售本币。
运用公开市场业务来调节国际收支要求政府手上有足够的外汇储备，如果外汇储备不充分，市场上本币贬值的预期又较大，就有可能造成外汇储备资源的枯竭，更进一步引起本币的贬值。因此，对于巨额的、长期的国际收支赤字不能采用这个方法。它只能作为辅助手段，为进一步的调整争取时间和创造条件，减轻国内经济由于国际收支调整所带来的震荡。
同时，需要指出的是，由于公开市场业务可以随时随地进行，简便易行，再加上央行的行为具有强大的政策示范效应，是其他经济主体跟随的对象，因而公开市场业务是政府稳定市场汇率最常用的方法之一。
4. 调整汇率
汇率是一个重要的宏观经济杠杆，可被用来调节国际收支。当国际收支出现逆差时，可以对本币实行贬值，以改善国际收支；当国际收支出现顺差时，可以对本币实行升值，以减少和消除国际收支顺差。
运用汇率政策调节国际收支的过程可以参见图1－9。在国际收支出现逆差时，通过本币贬值，可以降低以外币表示的本国出口产品的价格，同时提高以本币表示的外国进口产品的价格，从而达到增加出口，减少进口，改善国际收支的目的。
譬如，我国在1994年1月1日进行了外汇体制改革，在人民币汇率并轨之前，官方汇率是1美元＝5. 8元人民币，市场调剂价格是1美元＝8. 7元人民币。并轨后把新的汇率水平定在并轨前的调剂价格上，即1美元＝8. 7元人民币。为便于演示，我们都取整数，来看一看贬值前后进出口产品的价格变化（见表1－5）。
假定某一产品的国内成本是4元，人民币贬值前的国际市场价格是1美元，这样，出口商每出口一件产品的出口利润是1×5－4＝1（元）。假定贬值后国内成本仍然保持在4元的水平上，国际市场的价格仍然是1美元，出口商的利润就是1×8－4＝4（元）。由于出口商的利润增加了，一方面，可以刺激出口商的出口积极性；另一方面，出口商可以用降低价格的办法来刺激销售。出口商的降价空间是1美元～0. 625美元。
同样，贬值后进口产品的国内价格会上升，从而起到抑制进口的作用（见表1－6）。
当然，本币贬值以后是否一定有助于改善国际收支，还要视一国的具体情况而定。我们将在下一节的弹性分析理论中进一步探讨这个问题。
（三）直接管制
在国际收支出现不平衡时，也可以采用直接管制的办法加以扭转。直接管制的办法主要有外汇管制和贸易管制。如在国际收支出现逆差时，可以对资本外流采取强制措施，对进口采取配额制或限制进口用汇等。但是，采取直接管制的办法很容易遭到贸易伙伴国的报复，有关的国际组织也会施加压力，因此，在非紧急情况下，直接管制的办法一般不宜采用。
上述国际收支调节政策措施，需要根据国际收支不平衡的状况及其产生的原因，有选择性地加以使用。一般来说，暂时性不平衡可以通过以上政策措施得到有效缓解，而对于持久性不平衡，它的调整是长期而艰巨的。特别是对一些发展中国家而言，落后的经济结构以及不合理的国际经济秩序才是造成国际收支不平衡的主要原因，这些因素在短期内是难以消除的。
第三节 国际收支调节理论
[名师精讲] 第一章 国际收支9
刘震
[名师精讲] 第一章 国际收支10
刘震
[名师精讲] 第一章 国际收支11
刘震
[名师精讲] 第一章 国际收支12
刘震
国际收支调节理论是研究国际收支失衡的原因及调节对策的理论。经济学家通过分析影响国际收支的各种因素，试图找到国际收支失衡的根本原因，并对症下药，寻找解决国际收支失衡的调节措施。
最早的国际收支理论可以追溯到18世纪休谟的物价现金流动机制理论，但是较为系统和有影响的国际收支理论则产生于20世纪。主要有20世纪30年代金本位制度崩溃后出现的弹性分析理论；50年代和60年代凯恩斯主义的吸收分析理论；70年代货币主义的货币分析理论；20世纪50年代以来的内外部综合平衡理论。
一、物价现金流动机制理论
物价现金流动机制理论是关于国际收支自动平衡的一种理论。提出者是 18世纪英国的哲学家和经济学家大卫 • 休谟。在休谟生活的时代，流通领域中使用的货币是金属铸币，最典型的金属铸币就是金币。所以，这个理论是金本位制下国际收支的自动调节理论。
（一）主要观点
休谟认为，当一国出现国际收支逆差时，由于黄金是最后的支付手段，因此必然造成该国黄金的外流，黄金的外流意味着该国货币供给量的减少，货币供给量的减少导致物价下跌，物价的下跌将使该国的出口产品价格下跌从而在国际市场上更具竞争力；与此同时，进口产品的相对价格提高，从而导致进口减少。这样，国际收支恢复平衡。反之，如果该国国际收支出现顺差，则引起黄金的流入，导致该国物价上涨，物价的上涨将引起该国出口的减少和进口的增加，从而国际收支恢复平衡（见图1－10）。
（二）简要评价
从上面的分析中我们可以看出：物价现金流动机制把国际收支等同于贸易收支，这在休谟所生活的时代基本如此。但是今天，国际收支所包括的内容远不止贸易收支。同时，流通领域中使用的货币也已经不再是金属货币而是纸币。因此，这个理论并不适用于当代各国的国际收支调节。但在某些特定的情况下，该理论仍然具有一定的意义。如我国的香港地区由于实行货币局制度，港币的发行数量在一定程度上受制于美元多寡及汇率的高低。当国际收支出现逆差时，美元数量减少，美元汇率上涨，港币的发行数量随之减少；当国际收支出现顺差时，美元数量增加，美元汇率下跌，港币的发行量随之增加，从而在一定程度上具有自动平衡的作用。
二、弹性分析理论
弹性分析理论是由英国的经济学家马歇尔提出，后经英国经济学家琼 • 罗宾逊和美国经济学家勒纳等发展而形成的。弹性分析理论主要研究货币贬值能否带来贸易收支的改善。
（一）弹性的概念
弹性是一种比例关系，描述的是价格变动对需求和供给数量的影响。如果某种商品的价格变化很小，但是其需求量和供给量变化很大，那么这种商品的需求弹性和供给弹性就大；反之就小。在超市里，我们经常看见一些小零食降价促销，但是如食盐等生活必需品则很少采用降价的办法来促销，其理论依据就是小零食的弹性大，而食盐这样的生活必需品的弹性小。
弹性分析理论中所涉及的弹性有以下四个：
（二）马歇尔－勒纳条件
马歇尔－勒纳条件研究的是货币贬值改善贸易收支的必要条件。货币贬值会引起进出口商品价格变动，进而引起进出口商品的数量发生变动，最终引起贸易收支的变动。但贸易收支变动状况取决于两个因素：一个是由货币贬值引起的进出口商品的单位价格的变化；另一个是由进出口商品单价的变化引起的进出口商品数量的变化，而这又取决于进出口商品的需求弹性。
从理论上来说，一国货币贬值以后，以本国货币表示的外国商品变得昂贵，于是进口减少；同时，以外国货币表示的本国商品变得便宜，于是出口增加。但是，进口量的减少并不等于进口总价值的减少，出口量的增加也不等于出口总价值的增加。只有进出口商品数量的变动率大于价格变动率，贬值才会使贸易收支得到改善。
马歇尔－勒纳条件指的是货币贬值只有在出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1的情况下，才能使贸易收支得到改善，即贬值取得成功的必要但不充分条件是：EX＋EM＞1。
为了说明这个问题，请看下面的例子：假定初始的人民币汇率是1美元＝5元人民币，贬值后人民币汇率是1美元＝8元人民币，在不同的弹性条件下，会有不同的结果（见表1－7、表1－8和表1－9）。
马歇尔–勒纳条件从理论上说明了并不是所有的货币贬值都能达到改善贸易收支的目的。西方有些学者从实证的角度，对发展中国家的78次本国货币贬值的效用进行了调查研究，结果表明汇率下调对贸易平衡方面的正效用并不十分明显。其中，正效用38次，负效用39次，零效用1次。由此可见，本币贬值的作用有一定的局限性，它不是改善一国贸易收支的万能药方。
（三）J曲线效应
即使马歇尔–勒纳条件能够满足，货币贬值对贸易收支的影响也不能立竿见影。这是因为本币贬值以后，虽然以外币表示的出口商品的市场价格可以降低，但是这种价格的降低并不能马上带来出口的增长，因为出口商按照新的价格到国际市场上去寻找新的买主并获得订单需要一段时间。而进口商品由于贸易合同已经签订，进口数量的减少需要一段时间，同时进口替代品的寻找与供应也需要时间。因此，本币贬值所带来的贸易收支改善需要一定的时间，在这段时间里，贸易收支有可能进一步恶化，从而形成一条类似于英文字母“J”的曲线，故又称为J曲线效应，如图1－11所示。
在图1－11中，假定在t1时刻某国出现了贸易收支逆差，并立即采取本币贬值的措施，从t1到t2时期，贸易收支进一步恶化，从t2到t3时期贸易收支由最恶化的B点逐渐回复到初始状态C点，自t3以后贸易收支逆差逐渐减少直至恢复平衡。
J曲线效应说明的是货币贬值对贸易收支影响的时滞过程，这一过程无论是在发达国家还是在发展中国家都明显存在。美国著名经济学家保罗 • 克鲁格曼根据美国6个独立的经济模型得出的结论是：从汇率变动到贸易量最初做出反应的时滞，进口约为7个月，出口约为10个月，而贸易收支得到改善则需要更长的时间。一般而言，发达国家货币对外贬值并稳定下来1～2年后，贸易收支才会得到明显改善。典型的例证是：1967年英镑贬值后的最初两年，英国出口量虽有所增加，出口净收入却未增长，两年后贸易收支则得到了明显改善；1985年美元贬值达20%以上，但1986年和1987年美国贸易逆差进一步扩大，1987年后的几年内贸易逆差连续大幅缩减；1995年日元虽然大幅升值，但当年日本仍然出现了1 865亿美元的巨额贸易顺差，1996年贸易顺差开始下降，这从反面对J曲线效应作了验证。与发达国家相比，发展中国家贸易收支对货币贬值的反应更为灵敏，时滞也较短，一般货币贬值半年至1年后便有明显效果。
我国在1984年出现贸易赤字，1985年宣布人民币贬值，当年贸易赤字进一步扩大，1986年略有好转，1987年之后改善，J曲线效应的时滞较长，主要原因在于当时出口商品供给弹性较低，进口替代能力低下。1994年人民币汇率并轨，名义汇率从5. 8下降到8. 7，贸易顺差从1994年的54亿美元上升到1995年的167亿美元，1996年回落至123亿美元，1997年上升到400亿美元。也有学者研究证实，人民币汇率变动对贸易收支的影响存在了3个季度的时滞效应。
资料来源：钟伟. 人民币J曲线效应的经验与分析. 世界经济，2001（1）.
（四）对弹性分析理论的评价
弹性分析理论的贡献在于它纠正了货币贬值一定能改善贸易收支的片面看法，给出了货币贬值有助于改善贸易收支的条件。但是这个理论也存在一定的局限性，主要表现在以下几个方面：
（1）弹性分析理论只探讨了货币贬值对贸易收支的影响，事实上是把国际收支局限于贸易收支，这在国际资本流动日益频繁的今天，显然是不够的。
（2）弹性分析理论有一个假定，那就是出口商品的供给有完全的弹性，即本币贬值、以外币表示的出口商品市场价格降低以后，本国的出口商能够完全满足国际市场上对本国产品的需求。如果出口商品的供给弹性很小，尽管降低价格有助于出口，但出口商没有足够的生产能力满足市场的需求，出口额的增长就会遇到困难。
（3）弹性分析理论讨论了货币贬值初始阶段的价格变化，却没有讨论货币贬值以后国内价格水平的变化，即继发性通货膨胀问题。如果本币贬值以后国内物价上涨，出现了通货膨胀，那么贬值的效应就要大打折扣。以表1－5中的例子来看，假定人民币贬值以后，国内出现通货膨胀，出口商品的国内成本由4元提高到6元，那么出口商就必须以0. 75美元以上的价格在国际市场上出售，否则就无利可图了。如果国内通货膨胀继续加剧，则出口商降低价格进行销售的空间就会进一步缩小，本币贬值所带来的好处就会逐步被抵消。
三、吸收分析理论
吸收分析理论探讨的是国际收支与国内经济的关系。这个理论形成的历史背景是第二次世界大战后初期，西欧国家正在恢复经济，国际收支危机严重，同时凯恩斯理论已经成为西方经济学的主流学派。吸收分析理论实际上是凯恩斯理论在国际收支上的具体运用。其倡导者是国际货币基金组织的工作人员西德尼 • 亚历山大和波拉克，背景是 1948年墨西哥出现了国际收支逆差。
（一）主要观点
吸收分析理论以凯恩斯的国民收入方程式展开分析。按照凯恩斯的理论，国民收入与国民支出的关系可以表述如下：
国民收入（Y）＝国民支出（E）
（1）在封闭经济的条件下：
国民支出（E）＝消费（C）＋投资（I）＝国民收入（Y）
（2）在开放经济的条件下，把对外贸易也考虑进去，则：
Y＝C＋I＋（X－M）
式中：X是出口；M是进口；X－M就是贸易收支差额，以此代表国际收支差额。把这个等式移项稍做变化，得到：
X－M＝Y－（C＋I）
式中：C＋I是国内的总支出，即国民收入中被国内吸收的部分，吸收分析理论由此得名。从上式可以看出，贸易收支差额实际上就是国民收入与国内吸收之间的差额。假定B＝X－M，A＝C＋I，则有：
B＝Y－A
当Y＞A，即国民收入大于总吸收时，国际收支顺差；当Y＜A，即国民收入小于总吸收时，国际收支逆差。当Y＝A，即国民收入等于总吸收时，国际收支平衡。
举一个通俗的例子来说明这个问题，假定张三月收入只有2 000元，却消费和投资了2 200元，那么他肯定只能是负债200元，即出现了逆差。假定他只消费和投资了1 800元，则会出现200元的盈余，即顺差。就张三这个例子而言，在出现逆差的情况下，有两个解决对策：一个是努力提高月收入；另一个是减少消费和投资，即通常老百姓所说的“开源”和“节流”。
从上面的简单类比出发，吸收分析理论的政策建议是通过改变总收入和总支出来解决国际收支的不平衡问题。当国际收支出现逆差时，表明国内的总需求过大，必须采取紧缩性的货币和财政政策，以减少国内总支出，特别是减少对贸易品的过度需求，以纠正国际收支的逆差。当然，紧缩性的财政政策和货币政策在减少进口的同时，也会减少对非贸易品的需求、降低总收入，因此还必须同时运用其他政策来消除紧缩性政策带来的不利影响。
（二）简要评价
吸收分析理论把国际收支同国内经济联系在一起，为实施通过国内经济的调整来调节国际收支的政策措施奠定了理论基础，所以具有重要的实践意义。其缺点是只考察了贸易收支，并把贸易收支等同于国际收支，这在国际资本流动日益频繁的今天，显然是不够的。
四、货币分析理论
国际收支的货币分析理论强调国际收支是一种货币现象，国际收支的失衡是由货币需求与货币供给的不平衡造成的。货币分析理论的代表人物是美国经济学家蒙代尔和哈里 • 约翰逊及其学生雅各布 • 弗兰科。其理论基础是现代货币主义学说。
（一）主要观点
货币分析理论可以用下面的公式加以描述：
MS＝MD
式中：MS为名义货币供应量；MD为名义货币需求量。从长期来看，可以假定货币供应等于货币需求。而货币需求又是本国国民收入和利率的函数，公式为：
MD＝pf（y，i）
式中：p为本国的价格水平；f为函数关系；y为国民收入；i为利率；pf（y，i）为对名义货币的需求；f（y，i）为对实际货币存量的需求。
货币主义学派认为，在充分就业的均衡状态下，一国的货币需求MD是收入、利率、价格等变量的稳定函数。也就是说，从长期来看，货币需求是稳定的。
MS＝m（D＋R）
式中：D是指中央银行通过国内信贷或国内资产提供的基础货币供应；R是指央行通过持有外汇储备而提供的基础货币供应，在我国央行的资产负债表上体现为“外汇占款”。m为货币乘数，是指银行体系通过辗转存贷创造货币，使货币供应数倍于基础货币的系数。在一定的社会经济条件下，m是一个大于零的常数。这样，可得到下面的等式：
MS＝mD＋mR
MD＝mD＋mR
mR＝MD－mD
这是货币分析理论的最基本方程式，它表明国际收支是一种货币现象。
如果国际收支出现逆差，即mR＜0，则MD＜mD，这实际上就是一国国内的名义货币供应量超过了名义货币需求量，多余的货币供应就要寻找出路，从宏观上来看，实际货币余额的调整表现为货币外流，即国际收支逆差。
如果国际收支出现顺差，即mR＞0，则MD＞mD，这实际上就是一国国内的名义货币供应量小于名义货币需求量，货币供应的缺口就要从国外来寻找。
既然国际收支是一种货币现象，那么国际收支失衡就可以通过货币政策加以解决。由于货币主义学派认为货币需求是收入、利率的稳定函数，而货币供应则在很大程度上可由货币当局操纵，因此，在国际收支出现逆差时，就要紧缩国内信贷即实行紧缩性的货币政策；当国际收支出现顺差时，就应该扩大国内信贷，实行扩张性的货币政策。
（二）简要评价
货币分析理论的主要贡献在于它唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视，货币分析理论考察了日益频繁的资本流动对国际收支的影响，这是它较弹性分析理论和吸收分析理论进步之处。
它的主要缺陷体现在以下几个方面：第一，它假定货币需求函数是相当稳定的函数，但实际上，短期内的货币需求往往是很不稳定的，也很难不受货币供给变动的影响。因而，它所分析的实际上是长期的国际收支调节问题，忽视了短期的国际收支不平衡所带来的影响。第二，从它的政策建议来看，货币分析理论认为国际收支逆差的基本对策就是实行紧缩性的货币政策，这个政策主张的必然后果就是以牺牲国内的消费、投资、收入和经济增长为代价来纠正国际收支逆差。这一点曾受到许多国家尤其是发展中国家经济学家的批评。
当前，弹性分析理论、吸收分析理论和货币分析理论不仅为许多国家所重视，而且成为国际货币基金组织制定调节国际收支方案的理论依据。比如，当某个会员国国际收支出现严重逆差，并要求基金组织提供信用贷款时，基金组织往往要求该会员国采取大规模削减财政赤字、严格控制信贷规模和进行货币贬值等措施，以改善国际收支。基金组织的这些要求就是以货币分析理论为基础，认为货币供求是决定国际收支的首要因素，因而强调实行以控制国内信贷为主的政策，同时这些要求反映了吸收分析理论的以控制国内需求为主，以及弹性分析理论的以货币贬值促进出口的论点。
五、内外部综合平衡理论
（一）内部平衡与外部平衡
由于国际收支反映的是一个国家对外往来的总体状况，因此国际收支不平衡代表的是一个国家对外经济活动的不平衡，称为“对外不平衡”或者“外部不平衡”。前面我们在探讨国际收支的改善政策时，都是把国际收支的改善作为政策实施时的最高目标。但在实践当中，一个国家政府的政策目标可能有很多个，既有外部平衡的目标即国际收支的平衡，也有内部平衡的目标即经济增长、物价稳定、充分就业等。因此，第二次世界大战后，很多经济学家都曾致力于内部平衡与外部平衡的研究，并认为这两种平衡是有机联系的，在研究外部平衡的同时必须研究内部平衡。
（二）主要观点
如前所述，纠正外部失衡的对策归纳起来主要有三个方面：（1）开支变更政策或开支调整政策，即政府运用财政政策与货币政策调节总需求，如紧缩性的财政政策和货币政策，以求得国际收支的平衡。（2）开支转换政策，即政府采用汇率变动措施，如本币贬值，使国内相对价格和国外相对价格发生变化，进而引起人们在本国商品与外国商品之间进行需求转换的一种政策。（3）直接管制，即政府对某一或某些经济部门予以限制或优待。直接管制可分为三种：第一种是财政性管制（如关税、津贴或补贴、出口信贷等）；第二种是货币性管制（如外汇管制、进口预交保证金等）；第三种是商业性管制（如进口许可证、限额与配额等）。直接管制一般会招致贸易伙伴的报复，同时造成效率低下和生产要素分配的扭曲，因此应该尽量避免。
关于这三类政策同政府调节经济目标之间的联系，经济学家丁伯根认为，为了实现一个经济目标，政府至少要运用一种有效的政策；为实现几个经济目标，政府至少要运用几种独立有效的政策。这就是所谓的“丁伯根原则”，通俗地说，就是一把钥匙开一把锁。
如果政府只运用开支变更政策而不同时运用开支转换政策和直接管制，不仅不能实现内部平衡与外部平衡，而且会导致这两种平衡之间发生冲突，这种冲突称为“米德冲突”。比如，当一国出现通货膨胀和国际收支顺差并存的情况时，如果只采用扩张性的开支变更政策，虽可能有助于解决国际收支顺差的问题，但会加重通货膨胀；如果只采用紧缩性的开支变更政策，虽有助于解决通货膨胀的问题，但又可能加大国际收支顺差。当一国失业严重并伴有国际收支逆差时，如果只采用扩张性开支变更政策，虽有助于解决失业问题，但会加大国际收支逆差；如果只采用紧缩性开支变更政策，虽有助于解决国际收支的问题，但可能加重失业问题。由于存在着米德冲突，要想获得理想的内部平衡和外部平衡的目标，就必须配合使用经济政策。
1962年，美国经济学家蒙代尔在向国际货币基金组织提交的题为《恰当运用财政货币政策以实现内外稳定》的报告中正式提出：分配给财政政策以稳定国内经济的任务，而分配给货币政策以稳定国际收支的任务。这就是“蒙代尔分配法则”。蒙代尔认为，财政政策通常对国内经济的作用大于对国际收支的作用，而货币政策对国际收支的作用较大，它倾向于扩大本国与外国之间的利差，促使大量资本在国际上移动，进而影响国际收支。按照蒙代尔分配法则，我们可以得到在不同经济情况下的政策组合（见表1－10）。
（三）简要评价
现实的经济生活要比理论上的论述复杂得多，在决定政策取向时，不仅要考虑本国的经济需要，还要顾及外国可能做出的反应。在理论假设中，经济衰退与通货膨胀是两种独立的情况，但实际上，它们有可能同时并存，即“滞胀”，这时的政策搭配就要复杂得多，政策工具的数目也可能超过两个。比如，货币贬值措施虽然易于实施，但是在全球性经济衰退时期，由于各国在制定经济政策时都希望将经济问题转嫁给他国，因此，一国货币的贬值可能引起其他国家的报复，形成竞争性贬值，从而对国际贸易的发展造成极大破坏。因此，理论上应采用贬值与实际上能否采用贬值，有时并不一致，这也给国际收支的政策调节带来了复杂性。
本章附录 国际收支平衡表的登录实例
下面以甲国为例，列举8笔经济交易，来说明国际收支平衡表的登录方法。
【例1－1】 甲国企业动用其在国外银行的存款进口设备100万美元，记为：
分析：商品进口应记入借方项目，动用在国外银行的存款意味着在外资产的减少，应该记入贷方项目，该项目属于金融项目下的其他投资。
【例1－2】 外国人在甲国旅游花费30万美元，甲国旅游企业将所得30万美元存入银行，记为：
分析：30万美元最后要变成甲国在外国私人银行的短期债权，故应记入借方。旅游收入属经常项目下的无形贸易，应该记入贷方。
【例1－3】 外国将价值1 000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业，记为：
分析：将投资入股的设备看作进口物资，故应记入借方。外国对甲国的直接投资应记入贷方。
【例1－4】 甲国政府动用外汇库存40万美元向某国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食、药品援助，记为：
分析：官方无偿援助属于二次收入账户，甲国援助他国的应该记入借方。官方储备属于平衡账户，贷方记40万美元表示储备减少40万美元；援助他国的粮食、药品相当于出口，记入贷方。
【例1－5】 甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中75万美元用于在当地的再投资，50万美元用于购买当地商品后运往国内，25万美元调回国内，结售给政府以换取本国货币，记为：
分析：海外投资的利润收入属于经常项目，应记入贷方150万美元。75万美元用于再投资，应记入对外直接投资项目的借方。购买商品运回甲国，相当于进口，故记入借方50万美元。25万美元调回甲国，增加了甲国的外汇储备，故应记入官方储备项目的借方。
【例1－6】 驻甲国的世界银行总部决定向印度提供价值720万美元的贷款，用于支持印度的基础设施项目的建设。
分析：国际金融组织不属于任何国家的居民，故其收支不应该记录在甲国的国际收支平衡表上。
【例1－7】 甲国石油进口商租用希腊公司经营的油轮，支付劳务费用40万美元，用支票支取在瑞士银行的存款给付，记为：
分析：租用希腊公司的油轮意味着从希腊获得了服务，服务输入应记入借方。用国外银行存款支付，意味着在国外的资产减少，记入贷方。
【例1－8】 甲国居民动用其在海外银行存款80万美元，购买外国某公司的股票，记为：
现将上述8笔交易的有关数据编成一张国际收支平衡表（见表1－11）。
本章小结
1. 狭义的国际收支是指一个国家在一定时期（1年、1个季度或1个月）内，由于各种对外交往而发生的、必须立即结清的、来自其他国家的外汇收入与付给其他国家的外汇支出总额的对比。狭义的国际收支概念是建立在会计处理的现金收付基础之上的。
2. 广义的国际收支是指一个国家或地区在一定时期（1年、1个季度或1个月）内，各种对外往来所产生的全部国际经济交易的统计。其会计处理基础是权责发生制。广义的国际收支是一个流量的、事后的概念，反映的是发生在居民与非居民之间的各种经济交易。
3. 国际收支平衡表是一个国家在一定时期内（1年、1个季度或1个月）全部国际经济交易的统计表。国际收支平衡表采用会计上的复式记账原理，任何一笔国际经济交易都分别在借贷双方同时登记，入账日期以商品、劳务和金融资产所有权变更的日期为准。
4. 国际收支平衡表的主要内容包括三个部分：经常项目、资本和金融项目、平衡项目。经常项目包括货物、服务、初次收入（收益）、二次收入（经常转移）四个子项目；资本和金融项目包括资本项目和金融项目，金融项目又包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和雇员认股权以及其他投资四个子项目；平衡项目包括净误差与遗漏以及储备资产的变动。
5. 国际收支平衡与否从理论上来说，可以自主性交易的平衡与否来判断。从实务上来说，可以根据实际需要分别考察各种口径的国际收支差额，如贸易差额、经常项目差额、金融项目差额、线上项目总差额等。
6. 国际收支不平衡的主要原因有周期性因素、收入性因素、结构性因素、货币性因素以及偶发性因素。
7. 国际收支不论是顺差还是逆差，如果规模过大，持续时间较长，都会对该国的内外经济运行产生不良影响。国际收支调节的主要工具包括财政政策、货币政策和直接管制等。
8. 在西方各种国际收支理论中，最具有代表性的是弹性分析理论、吸收分析理论、货币分析理论、内外综合平衡理论。各种理论都是不同历史时期的产物，都有其理论贡献，同时存在着一定的缺陷。
关键概念
国际收支 国际收支平衡表 经常项目 资本项目
金融项目 自主性交易 补偿性交易 线上项目
弹性 马歇尔－勒纳条件 J 曲线效应 米德冲突
丁伯根原则 蒙代尔分配法则
复习思考题
1. 表1－12是2016年的中国国际收支简表，根据该表回答问题。
（1）经常项目差额、资本和金融项目差额以及总差额各是多少？
（2）2016年中国的国际收支是顺差还是逆差？顺差或逆差的主要原因是什么？
（3）这种国际收支状况对人民币汇率有什么影响？
2. 国际收支平衡表的主要内容有哪些？
3. 主要的国际收支差额有哪些？如何运用它们进行经济分析？
4. 试述国际收支不平衡的主要原因及调节的政策措施。
5. 主要的国际收支调节理论有哪些？
6. 分析我国近年来国际收支状况及未来走势。